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Inicio / Informe semanal / El acertijo de las tasas de los TES, las tasas de corto plazo y la prima a plazo

Informe semanal

El acertijo de las tasas de los TES, las tasas de corto plazo y la prima a plazo

julio 29

 de 

2024

Equipo de investigación de ANIF bajo la dirección de José Ignacio López G.

  • En lo corrido del año, las tasas de referencia del Banco de la República han caído 125 puntos básicos y esperamos un recorte adicional en julio que llevaría las tasas a un nivel de 10,75%.
  • Otras tasas de mercado, como las hipotecarias, también han caído, lo cual impactará la economía positivamente en el segundo semestre.
  • Las tasas de los TES, paradójicamente, han subido frente a enero de este año. La tasa cero cupón a 10 años se ubica en 11,14%, 150 puntos básicos más que a finales de enero. La referencia a 5 años exhibe una tasa 110 puntos básicos más alta para el mismo período.
  • Una descomposición teórica de la tasa de un TES cero cupón a 5 años muestra que los actuales niveles se explican por la expectativa de una tasa de corto plazo de 7,8% para los próximos 5 años y una prima a plazo (term Premium) de 3,6%.
  • Una tasa de corto plazo promedio esperada de 7,8% parece alta, pero está en línea con lo observado en el mercado de derivados.
  • La prima a plazo aumentó frente a niveles prepandemia en línea con una mayor prima de riesgo país asociada a preocupaciones en materia fiscal y de crecimiento.
  • Si bien los precios de mercado reflejan la amplia incertidumbre de los activos colombianos en varios frentes, estos estimativos sugieren que hay un espacio de valorización de los TES de mediano y largo plazo en la medida que el choque inflacionario se disipe.

El acertijo de las tasas de los TES, las tasas de corto plazo y la prima a plazo

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